国君宏观点评5月汇丰PMI初值经济见政策底

国君宏观点评5月汇丰PMI初值：经济见政策底

中国5月汇丰制造业PMI初值49.1，预期49.3，前值48.9。对此，国君宏观任泽平、韦志超点评：经济见政策底，稳增长频出手。

中国5月汇丰制造业PMI初值49.1，预期49.3，前值48.9。对此，国君宏观任泽平、韦志超点评：经济见政策底，稳增长频出手。　　1)5月汇丰PMI终值略高于前值，但低于市场预期，预计2季度经济和物价低位企稳。330救房市后，地产销量回升，土地购置和投资低迷；人民币成为第二强势货币，出口部门受损；430政治局会议后，稳增长政策频出，但有滞后性。5月以来稳增长力度明显加码，后续将逐步落实，有助经济2季度企稳。

2)稳增长带动新订单略升，受人民币强势影响出口订单下滑。新订单指数49.3，比上月上升0.6个百分点；新出口订单指数46.8，比上月下降0.5个百分点。　　3)大宗商品价格反弹，购进和出厂价格回升。购进价格指数47.2，比上月上升3.6个百分点；出厂价格指数48.3，比上月上升2个百分点。原油和铁矿石价格在4月反弹，预计5月PPI环比改善。原材料库存指数49.1，比上月上升1.4个百分点，但采购指数47.3，比上月下降0.5个百分点，反映企业补库有所改善，但幅度不强；产成品库存则由49.7下降至49.　　4)经济触政策底，430政治局会议以来，稳增长政策频出。国办发40号文要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款；发改委拟降低企业发债门槛支持七大重点投资工程；财库102号文地方债定向置换；4月财政支出增长高达33.2%。　　5)经济不起宽松不已，改革不停牛市不止。预计稳增长政策继续发力，2季度经济和物价暂稳，重申改革牛和转型牛趋势不变。考虑到财政兜底、货币放水、改革攻坚、无风险利率下降、风险评价降低的宏观大背景，牛市的逻辑仍在。最大的不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。近期关注央企重组、市政债替换、三大区域战略稳增长、七大类重点投资工程、大宗商品黎明、军工、互联网++、环保、银行。

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