实际控制人出事影响业绩有限

民营企业的实际控制人是民营企业成败的关键因素。短期来看，实际控制人出事后对公司业绩影响有限，但中长期影响可能是深远的，因为民营企业实际控制人的管理和决策决定着企业成长方式和成长质量。

本刊记者 张学庆

公司实际控制人出事，对公司经营究竟有没有影响，公司和投资者的看法不一。

金螳螂(002081)：首富被监视居住

近期有多家上市公司的实际控制人或失踪或被监视居住，引发市场对公司经营的担忧，公司股票出现下挫。

7月22日，近年来的牛股金螳螂突然跌停，机构投资者疯狂出逃，前五大机构席位共计卖出2.91亿元。究其原因是市场疯传公司实际控制人出事了。7月23日，金螳螂发布公告称，因市场出现关于公司实际控制人、董事朱兴良的相关传闻，公司尚在核查过程中。为维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，公司申请停牌。

7月26日公司公告，朱兴良因个人原因正配合检察机关协助调查，人身自由受到限制。公告称，公司股票29日开市起复牌。7月28日金螳螂公告称，27日接家属通知，检察机关于当天起,对朱兴良执行监视居住。

为了避免公司股价因此事而大跌，公司在发布复牌公告时还发布公司上半年业绩预告。2013年上半年公司实现营业收入同比增长30.59%至67.57亿元，归属于上市公司股东的净利润则同比增长43.92%至5.97亿元。

金螳螂还表示，虽然朱兴良为公司实际控制人，但是平时不参与公司实际经营业务，该事件对公司经营活动影响有限。

然而，市场似乎对此并不认同，复牌当日，金螳螂股价下跌5.32%，股价报收于23.14元。

根据《公司法》规定，公司实际控制人是指“虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人”。

一季报显示，苏州金螳螂集团是金螳螂的第一大股东，持股27.95%。金螳螂第二大股东GOLDEN FEATHER CORPORATION（又称“金羽公司”）持股金螳螂24.75%。而根据金螳螂的2012年年报，金螳螂集团和金羽公司均为朱兴良控制。显然，朱兴良是金螳螂的实际控制人。

金螳螂稳定的业绩增长一直为机构看好。数据显示，截至今年二季度末共有20多家公募基金旗下的65只基金持有金螳螂，共计持有公司1.77亿股，占其流通盘的 15.99%。按照二季度末金螳螂28.47元的股价计算，基金持有的金螳螂市值达到50.39亿元。而一季度末，公募基金持有的金螳螂市值仅为 24.98亿元。

对于金螳螂的停牌，信达澳银基金和工银瑞信基金均对金螳螂调整了估值。其中，信达澳银基金以一个跌停的预计下调估值，而工银瑞信并未给出明确的调整估值。

有投资者表示，公司实际控制人出事后对上市公司影响并不能简单地从短期来看。朱兴良被调查，很有可能将从根本上颠覆金螳螂的业务盈利模式，对公司中长期的影响可能会相当大。据称，朱兴良作为江苏首富，在苏州当地与官员的关系非同一般，丰富的人脉关系为企业的发展带来有利的影响。

对于市场的反应，中金公司认为，公司实际控制人朱兴良是金螳螂的精神领袖，主导公司的战略制定和企业文化。制定职业经理人制度以解决企业可持续发展问题就是他早年制定的战略之一，从2000年就开始实施，经过十几年的运行，职业经理人团队已相当成熟。公司重大事项由定期召开的行政管理委员会决策。在公司20多年的发展中，他已经把个人智慧和成功经验制度化和长效化。他对公司的影响已经融入公司的制度和文化，并不会因为他短期不在公司而改变。

明星电缆(603333)：订单还会很多吗

无独有偶，明星电缆7月25日晚间公告称，公司“获悉有媒体报道公司实际控制人及董事长李广元先生被查传闻后，立即开展全面核实工作，公司目前没有收到相关方面的正式通知，且无法与李广元先生取得电话联系”。

公司表示，李广元平时很少来上市公司，主要在北京办公，因此对其个人事项并不知情。目前，公司生产经营正常。明星电缆总经理沈卢东表示，公司的经营战略和发展方向由董事会制定，公司的生产、销售、研发、人力资源等业务都由相应的经营管理层分工负责，董事长李广元暂时不能履职也不会改变公司的经营目标和方向，目前公司的生产经营情况正常。

明星电缆系李广元一手创办，2012年5月7日，明星电缆完成上市。目前，李广元持有明星电缆股份3.255亿股，持股比例为62.6%，对应市值超过14亿元。

招股说明书显示，明星电缆的客户多为包括央企在内的大型企业。中核、中广核、中石油、中石化、五大发电集团、中国化工集团等巨头，皆在明星电缆的客户名单中。公司半数以上收入来自于石化领域。同时，公司还是西南地区水、电站配套特种电缆主要供货商、国电等五大发电集团的长期合作伙伴。明星电缆还多次中标国家重点工程，成为西气东输工程、哈萨克斯坦-中国原油工程的供货商。

有四川商界人士认为，李广元悉心打造各类社会关系且热衷公益，可见其拥有较强的社会活动能力，这对上市公司的经营亦有所裨益。因此，如果李广元一旦出事，那么，明星电缆的订单是否会受到显著影响呢？

明星电缆股价近日已呈下跌之势，复牌当日最大跌幅曾达到8%，成交也创近期新高。

国腾电子(300101)：或影响股权结构

自今年3月起，金路集团(000510)、兴蓉投资(000598)、国腾电子、明星电缆等4家川籍上市公司发生核心人物被调查的事件。除了国资背景的兴蓉投资外，其他3家公司均为民企，且涉及人员都是公司实际控制人。

国腾电子7月18日公告称，实际控制人何燕正在接受公安机关调查。针对市场普遍关心的该事件对上市公司可能的后续负面影响，国腾电子董事长、同时也是国腾电子控股股东成都国腾电子集团有限公司董事长兼总裁的莫晓宇表示，何燕虽然是实际控制人，但多年来从未参与上市公司的业务经营和战略制定，国腾电子的业务也从来没有依靠何燕的影响力来开展。因此，本次何燕被公安机关调查对于国腾电子的正常经营不会带来直接影响。

资料显示，成都国腾电子集团有限公司自2005年成立至今，何燕从未直接在该公司任职。

莫晓宇表示，从何燕任董事长的国腾实业处了解到，目前案件调查还仅与何燕个人有关，何燕控制的包括国腾实业在内的各关联公司都在正常经营中，没有受到公安机关调查。

就在一个月前，国腾电子披露了与关联公司国腾实业签订一项总金额为2788.85万元的关联交易协议，涉及四川多地交通运输部门的视频管理平台以及信息系统项目建设。可以看出，何燕旗下其他关联企业对于国腾电子的经营业务还是有一定积极影响的，仅这项合同金额就占公司2012年年度营业收入的13.79%。

何燕的被调查，是否会牵连“国腾系”相关企业目前尚不清楚。祸不单行，国腾电子7月25日发布公告称，未能与公司监事会主席王心国先生取得联系，经询问王心国先生任职的成都国腾实业集团有限公司，王心国先生从7月29日开始未到实业集团上班。目前，实业集团也未能与王心国先生取得联系。

这些关键人物出事对国腾电子的间接影响恐怕难料。国腾电子在公告中也指出：“何燕被调查的事项与公司无关，目前尚无法确定是否影响公司股权结构。”

何燕的被调查以及监事会主席的失踪，将会对上市公司带来很多不确定性，再加上本身业绩预期不佳，国腾电子7月18日下午复牌不到5分钟即告跌停。

分析人士表示，从理论上来说，民营企业的实际控制人是民营企业成败的关键因素。民营企业实际控制人的管理和决策决定着企业成长方式和成长质量。成功的民营企业的实际控制人一般应具备较高风险偏好、敏锐的洞察力和超前预见能力、强烈进取心、较高的个人诚信度、较强的人脉关系和资源。民营企业的经营风险很大程度上是实际控制人的风险。实际控制人的风险主要有道德风险、法律规制风险、传承风险和不良嗜好及品行风险。

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