【资讯】简化并购重组流程完善公司退市制度

简化并购重组流程 完善公司退市制度

本周初，沪深两市股指维持宽幅震荡走势，但下半周随着9月份一系列经济数据的公布，大盘展开强势上攻。从公布的经济数据来看，第三季度国内生产总值(GDP)增速并未超预期，但社会零售消费、固定资产投资等数据则略高于市场预期，尤其是国内70个大中城市房价保持着上涨的势头，从而激发了市场对于地产股的热情，进而推升股指上行。另一方面，近期中低价的重组股轮番活跃，中低价绩差股成为市场中的最大亮点，这是否与证监会将逐步取消并购重组审批有关呢？　　本周联合调查，分别从“您认为并购重组审批制度应该逐步取消吗？”、“您认为并购重组审批取消后，退市公司数量会有怎样的变化？”、“您认为取消并购重组审批是否会助长市场的投机炒作？”、“您认为取消并购重组审批对壳资源价值有何影响？”和“您是否会买入存在退市风险的个股？”5个方面展开，调查合计收到1051张有效投票。　　赞成取消重组审核　　近期证监会有关人士先后表态，将逐步取消并购重组行政许可事项。目前超过2/3的并购重组交易无需审核，仅履行上市公司信息披露程序即可。而在推进阳光审核的同时，大幅提高并购重组审核效率，在正常情况下平均每单上市公司并购重组申请从受理到提交重组委审议缩短到1个月。对此普通投资者会如何看待呢？　　关于“您认为并购重组审批制度应该逐步取消吗？”的调查结果显示，选择“不应该”、“应该”和“说不清”的投票数分别为331票、561票和159票，所占投票比例分别为31.49%、53.38%和15.13%。从该项调查结果上看，多数投资者偏向于逐步取消并购重组审核，简化并购重组程序，提高并购重组的效率。　　不过，关于“您认为取消并购重组审批是否会助长市场的投机炒作？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为431票、514票和106票，所占投票比例分别为41.01%、48.91%和10.09%。认为取消并购重组将助长市场投机炒作的投资者达到四成，略低于认为不会助长投机炒作的投资者比例。　　不过，从近期A股市场的表现看，虽然沪深新版退市制度一度让ST等绩差股股价遭受重挫，但随后的放宽摘帽条件，却再度点燃了ST摘帽概念股的炒作热情。可以预计的是，一旦全面取消并购重组的审批，将使得绩差股的炒作进入一个新的高潮。　　取消审核利大于弊　　A股市场上市难、退市亦难。20余年来，沪深两市退市公司为数寥寥，若后续放宽上市公司并购重组对于正在推进的退市制度是利还是弊呢？　　关于“您认为并购重组审批取消后，退市公司数量会有怎样的变化？”的调查结果显示，选择“减少”、“增加”、“没变化”和“说不清”的投票数分别为277票、556票、130票和88票，所占投票比例分别为26.36%、52.90%、12.37%和8.37%。从该项调查结果上看，若取消并购重组审核，超过半数的投资者认为将增加退市公司的数量，远高于持否定判断的投资者。显示多数投资者认为并购重组并不是上市公司免于退市的一剂良方，反而会加速上市公司的新陈代谢。　　与此对应的是，关于“您认为取消并购重组审批对壳资源价值有何影响？”的调查结果显示，选择“增加”、“减少”、“没变化”和“说不清”的投票数分别为254票、538票、141票和118票，所占投票比例分别为24.17%、51.19%、13.42%和11.23%，超过五成的投资者认为，将降低上市公司壳资源的价值。并购重组成市场的常态，也就无所谓壳资源存在的价值。　　不过笔者认为，在制度完善的过程中，还需考虑市场所处的状况。目前A股重组类上市公司股价往往在并购重组消息公开前就已经上涨。而且，并购重组的资产质量也难以保证，存在着劣质资产高价包装套现的现象。为此，取消并购重组还须建立在上市公司信息更加公开、透明、真实的基础之上，切实维护中小投资者的正当利益诉求。　　理性投资规避退市风险　　近期，天津磁卡 、南化股份 、北海国发等摘帽概念股持续上行，*ST中基、ST祥龙等ST股也连续上涨。投资者应该如何面对重组板块的这种赚钱效应呢？　　关于“您是否会买入存在退市风险的个股？”的调查结果显示，选择“会”和“不会”的投票数分别为153票和898票，所占投票比例分别为14.56%和85.44%。从调查结果上看，绝大多数投资者表示不会介入存在退市风险的个股。由于退市风险股一旦退市，投资者或将面临血本无归的窘境。　　不过，目前的A股市场“乌鸡变凤凰”的故事仍在不断上演。周五华数传媒高调恢复上市，虽然重组后华数集团承诺的业绩乏善可陈，但仍难以阻挡市场的炒作。从理性投资的角度，我们应该远离绩差且具退市风险的品种，但市场却在不断地提醒我们“垃圾”迟早会变成黄金。在这样的情况下，是否应该坚持价值投资、理性投资的原则，却是一个艰难的选择。　　看好10月下旬投资机会　　综合以上调查结果来看，投资者倾向于逐步取消并购重组审核，并认为此举将减小壳资源的价值，增加退市公司的数量，并表示不会买入退市风险股，但对于是否会助长市场投机炒作则存在着分歧。我们认为，取消并购重组审核须建立在市场公开、公平、公正的“三公”原则上，应加强对上市公司的监管，增强上市公司信息的透明度和真实性，切实维护中小投资者的利益。而针对目前A股市场中摘帽概念股的活跃，建议普通投资者还是应多一份谨慎。　　此外，从上证指数日K线图上看，在经过6个交易日的横盘整理之后，市场面临着不上则下的短期方向性选择。经济数据转稳为市场资金提供了做多契机，股指重心也继续上移。不过，市场成交量却始终维持在相对低位水平，资金主要以个股运作为主，市场持续上升的动能仍较为缺乏。在此情况下，下周上证指数不排除有回踩2176点与2145点连线的可能。预计短期市场将有所震荡。不过，我们仍然看好10月底市场的阶段性机会。

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