营业外收入撑起东土科技二次上会意在圈钱

发布时间：2020-03-04 18:26:37 阅读：次来源：黑茶厂家

来源:金融投资报(成都)

东土科技2010年首次冲刺创业板折戟而归，对于被否的原因，证监会创业板发审委表示，其一、东土科技当时抗风险能力较弱，无法对其成长性和持续盈利能力作出明确判断；其二、公司技术开发和市场开拓方面面临较大风险，募集资金投资项目与生产经营规模不相适应。

今年5月8日，公司二次上会获得证监会创业板发审委审核通过，该公司拟发行1340万股，募资约1.3亿元，主要投资于公司主导产品SICOM系列工业以太网交换机的生产线扩建项目。虽然二次上会公司将募投项目进行了部分调整，但业内人士认为公司存在的问题仍没得到根本解决。在东土科技过会的两个多月中，市场对公司质疑声不断。

货币资金大增公司不差钱

鉴于两年前东土科技冲刺创业板被否，此次公司将原5个募投项目缩减至3个后再战创业板得到证监会创业板发审委通过。公开信息显示，东土科技3个募投项目合计募集资金12950万元，其中SICOM系列工业以太网交换机生产线扩建项目投资金额为7008万元，技术研发中心扩建项目投资金额3952万元，营销服务网络建设项目投资金额1990万元。公司募投项目总额不高，且各项目使用资金分散，公司完全可以凭自身能力完成其中部分项目，不需要非等到上市融资后来做。某业内人士分析指出：从招股书看，公司其实并不缺钱做这些项目，上市融资或另有企图。从公司货币资金看，2009年-2011年货币资金分别为3571万元、4874万元、7779万元，占同期公司总资产48%、47%、51%。不难看到，公司货币资金不仅占总资产比例较大，且每年增幅亦不小，其中2011年期间公司货币资金同比增长更是达到6成。上述人士总结表示，东土科技本次3个IPO募投项目对资金的需求并不太大，公司完全有能力靠自身解决。那么，为何公司期望通过上市融资建设这些项目？不排除公司上市背后或有其他目的可能性。从这点看，公司选择上市融资圈钱味道很浓。

利润四成非主营成长存疑

2009年-2011年东土科技净利润分别为1666万元、2495万元、3783万元，同比增长分别为50%、51%。公司净利润增幅不仅明显高于营业收入增幅，同时也远远高于营业利润增幅。在靓丽的净利润数据背后，公司实际盈利能力却遭到行业人士普遍质疑。

招股书显示，2009年-2011年公司营业收入分别为6698万元、9487万元、12531万元，同比增长分别为41.64%、32.08%。公司营业收入增长稳定，但由于2011年营业成本大幅上升，公司2011年营业利润同比增幅仅为10.43%，远远低于收入增幅。为何在营业利润增幅缓慢的情况下，公司净利润却出现如此大幅度增长？来自营业外的收入功不可没。

合并利润表中，2009年-2011年公司营业外收入分别为702万元、466万元、1579万元，同比变动幅度分别为-33%、239%。在营业外收入大幅增长中，除收到的增值税退税几乎翻番增加外，来自政府补助收入更是暴增30倍之高。其中2011年来自政府补助的地方特色产业中小企业发展中央资金、北京市科学技术委员会完全国产化工业以太网交换机开发与产业化推广费用分别高达280万元、394.4万元，从而被指为公司业绩虚高的罪魁祸首。

整体来看，2011年东土科技营业外收入占到利润总额的37%，由此可见公司对税收优惠以及政府补助的严重依赖。有分析人士指出，东土科技业绩虚胖背后，对税收优惠的过渡依赖或将成为公司未来业绩变脸的定时炸弹。

而目前东土科技由于过于依赖税收优惠以及政府补助，业绩实际增长十分缓慢。在业绩成长性遭业内人士普遍质疑的背后，公司也将直面赫思曼、摩莎、罗杰康、卓越信通等强劲对手。在市场充分竞争格局下，此次募投项目大幅扩大后，产能如何消化也是放在公司面前的一道难题。此外，东土科技募投项目盈利预测大玩数字游戏、信息披露随便、行业竞争力较弱等诸多问题也浮出水面，《金融投资报》记者也将继续关注。