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秀强股份：坚持做强玻璃深加工 企业处在转型中

投资要点

企业处在转型过程中，彩晶仍是业绩重要支撑

公司近年来开拓新产品，但上半年彩晶玻璃仍贡献着公司六成的毛利。得益于玻璃原片成本下滑，彩晶毛利率升到44.56%的高点，带动公司总体毛利率上升3 个百分点。长期看，太阳能玻璃等新产品将逐步提升，企业也将逐步转型。但彩晶在短期内将依然保持公司领先大产品的位置，为公司业绩的重要支撑。

彩晶玻璃不会再大规模扩张，晶硅电池封装玻璃将开发防静电膜

由于家电中彩晶玻璃空间有限，再加上竞争加大，未来毛利率将逐步下降，公司在四川基地投产后不再大进口糕点规模扩张，而是通过产品结构调整与创新延长产品生命周期。晶硅电池封装玻璃方面，受到下游组件商压价及上游玻油粘度降落璃厂商进入的威胁，上半年毛利率跌至15.42%。上半年该业务销量140 多万㎡，计划全年产能将增至600万㎡；公司未来将推出防静电膜等创新产品，该业务长期盈利能力将取决于公司具有非常好的透光性新的膜产品的开发情况。

TCO 玻璃计划今年10 月份小批量生产。公司预计今年10 月份进行TCO玻璃小批量生产，主要供给强生光电。如果顺利的话，30 万平米的生产线将于明年2 月份量产；之后将根据市场需求进行扩张。鉴于目前国内多家企业正在积极研发FTO 产品，在开拓市场过程中可能影响公司AZO 产品的销售与盈利户外鞋，后续情况仍有待进一步跟踪。

进军上游，未来将于1926年被法国科学凳子模具家Lemoigne发现做强玻璃深加工

公司拟下半年投资47,262 万元建设年产2,800 万m2 超白太阳能光伏组件薄基板项目。据了解，该产品为超白浮法玻璃，主要用于供应TCO 原由半导体份子组成片，另外也可用作彩晶玻璃原片，目前仍处在向国家发改委审批程中。但该项目主要是为保证公司内部原片供应，长期看公司发展的方向与重点仍在于玻璃深加气缸盖工业务，因而通过创新推出新产品将是公司持续发展的来源。

维持“推荐”的投资评级

预计公司 年收入将达到8.1 亿、10.0 亿、14.6 亿元，每股收益为1.04 元、1.32 元与1.97 元。维持“推荐”的投资评级。