中国中铁2013年业绩增长27估值具备吸引力

中国中铁：2013年业绩增长27% 估值具备吸引力

中国中铁于近日发布了2013年年报。根据报告显示，2013年中国中铁总收入5604.4亿元人民币，同比增长15.8%；归属上市公司股东净利润93.75亿元人民币，同比增长27%，实现每股收益0.44元。报告期内，公司的毛利率出现了轻微的下降，地产板块收入的快速成长为公司整体业绩提供了支持。中银国际预测2014年铁路基建建设将继续保持较快的发展态势，此外，公司的市政、房地产业务的收入还会提速，而新兴的业务板块金融、矿业等将为公司整体毛利率的改善发挥积极作用。　　三费出现趋势性下降

全年毛利率较同比下降　　报告显示，销售费用率为0.42%，与去年同期持平；管理费用率为3.97%，较去年同期下降0.34%；财务费用率为0.66%，较去年同期下降0.29%。公司期间费用率整体下降0.64个百分点，达到5.05%，优于可比公司平均水平。公司期间费用率出现了趋势性的下降，主要归因于公司对费用的控制采取了从严的标准。　　新签订单9296.5亿增速显著　　房地产业务发展依然高速　　公司新签合同额9296.5亿元，同比增长27.2%。其中，基建板块7312.7亿元(铁路工程2169亿元，同比增长72.6%；公路工程1078亿元，同比增长41.4%；市政及其他工程4065.7亿元，同比增长21.4%)，从新签合同额增速看，中国中铁在市场份额和在手订单方面的优势得到了进一步的加强，为未来业绩增厚奠定了坚实基础。　　房地产业务方面，中国中铁全年销售额达332亿元，同比增长27.7%；全年实现销售面积367万平方米，同比增长18.8%；实现营业收入272.9亿元，同比增长38.53%。房地产业务的较快增长将为公司整体盈利能力起到重要的带动作用。　　经营性现金流明显好转　　融资需求大幅降低　　2013年，经营活动产生的现金流量净额79.97亿元，原因是公司积极实施管理提升，开展的应收款项专项清收活动取得了显著成效；投资活动产生的现金流量净额为　　-121.63亿元，比上年减少1.88亿元；筹资活动产生的现金流量净额为121.64亿元，比上年减少115.08亿元，主要原因是经营性现金流明显好转，从而降低了对外筹资需求。　　铁路政策、投资向好　　公司整体业绩增长值得期待　　展望未来行业发展，2014年国家铁路将安排固定资产投资6300亿元，投产新线6600公里以上，之后的“十三五”期间铁路投资仍将保持相当规模。铁路发展将深入推进铁路投融资体制改革和建设管理机制创新。近年来，一些国家纷纷计划修建高速铁路，并对中国高铁各种优势给予了肯定，公司海外市场还将有一定的开拓。　　中银国际预计公司在2014年业务占比会更加多元化，地产、金融、矿业等业务板块的盈利水平将会稳中有升，传统基建板块还将保持适当的增长，预计公司2014年至2016年EPS为0.466元、0.502元和0.553元，A股目标价3.05元人民币，对应6.5倍2014年市盈率，评级上调至买入。

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