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【资讯】大豆和玉米土地之争结束CBOT大豆存三大悬疑铁棒锤

发布时间:2020-11-04 12:49:00 阅读: 来源:黑茶厂家

大豆和玉米土地之争结束 CBOT大豆存三大悬疑

当美国大豆和玉米的土地之争结束之后,芝加哥期货交易所(CBOT)大豆出现了一波较为强劲的上涨,而玉米则继续维持震荡盘整。CBOT大豆7月份合约价格目前在稍低于800美分/蒲式耳的位置交易,而远期的11月份大豆价格已经上升超过了800美分/蒲式耳。  在本产季当中,由于全球玉米深加工需求的快速扩张,导致玉米种植面积扩大,而大豆种植面积被压缩,其最直接的结果就是大豆的供需状况被扭转。  虽然美国大豆和玉米的种植面积需等到6月份才能揭晓,但笔者发现美国农业部在5月份2007/2008年度的供需报告中,仍延续使用了3月份公布的6714万英亩大豆种植面积数字。同时,前期玉米种植速度的延迟一度造成大豆的深幅下挫,而今随着种植天气的好转以及玉米播种速度的提高,对玉米种植的担心被打消。这就意味着关于种植面积对本年度作物价格的影响已经尘埃落定,那么,如何给这种影响定量呢?  大豆为何回升至800美分?  从笔者构建的2007/2008年美国大豆供需平衡表来看,2007/2008年度,虽然期初大豆库存为6.1亿蒲式耳,但由于大豆产量降低和刚性需求增加,大豆期末库存将明显下降,下降幅度大致在50%左右,而库存消费比将下降到7%-10%之间。  自20世纪90年代开始至今,美国大豆库存消费比基本在5%-20%之间波动,中轴位于12.5%。2007/2008年7%-10%的库存消费比明显位于此区间的下档。自20世纪90年代开始,CBOT大豆价格在400美分/蒲式耳-1000美分/蒲式耳之间波动,中轴为700美分/蒲式耳。按照笔者的研究结果,7%的库存消费比对应CBOT大豆价格应为930美分/蒲式耳,而10%的库存消费比对应CBOT大豆价格应为800美分/蒲式耳。这就是为什么种植面积之争结束之后,CBOT大豆价格回升到800美分/蒲式耳。  季节性波动模式揭示什么?  当面积确定之后,单产水平是影响CBOT大豆价格的最大变动因素。显然,由于目前天气仍然正常,而且播种速度也比较正常,市场认可了大豆从40-43蒲式耳/英亩之间的较高单产水平。  CBOT大豆价格在春季和秋季容易达到峰值。这种CBOT大豆季节性的波动模式给我们的启示是:大豆的春季低点已经被探明,7月份大豆合约位于720美分/蒲式耳,而远期11月份大豆的价格为750美分/蒲式耳,春季低点的正向基差排列也同样昭示了大豆基本面的微妙转化。  大豆市场会不会炒作天气?  接下来的问题是,大豆市场会不会炒作天气?天气升水的幅度有多高?  根据CBOT大豆的历史表现,每年6-9月份,基本都会有一波天气炒作,实际就是对未来作物单产的炒作。这种炒作,造就了大豆秋季的价格高峰。一般年份平均天气升水为20%左右,即秋季高点相对于春季低点上涨20%的幅度。如果天气恶劣,升水幅度会更高。据此计算,接下来正常的天气升水幅度是750美分/蒲式耳(11月份合约)×20%=150美分/蒲式耳,即11月份合约的秋季高点大致位于900美分/蒲式耳左右,近期月份要低一些,大致位于850-870美分/蒲式耳左右。  综上所述,笔者给出的CBOT大豆长期路线图是:天气非常正常,则CBOT大豆价格在800美分/蒲式耳整固;天气炒作开始,CBOT大豆价格上涨到850-900美分/蒲式耳之间;如果天气影响了大豆生产,那么CBOT价格将向1000美分/蒲式耳的价位冲击,但即使是这样,考虑到目前大豆仍十分宽裕的基本面现状,这个高点仍会低于2004年1064美分/蒲式耳的高点。

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